大變局：國內基礎油脫離歷史季節性規律

2022年二季度，基礎油市場總供應整體呈現明顯下滑趨勢。我們先從國產資源方面來看，從4月份開始，基于部分地區物流運輸不暢等突發因素，上游主流廠家開工負荷整體有所下降，基礎油的產量出現明顯下滑，而5-6月份，國內基礎油裝置迎來大檢修，市場資源供應進一步下滑。

 而進口資源方面，因二季度以來，外盤價格持續攀升，進口商進口成本大幅度增加，因此二季度基礎油整體到港量較少。據海關數據統計，2022年4月份基礎油進口量僅為15.41萬噸，較去年同期相比下跌40.27%。以當前外盤價格走勢來看，我們預計5-6月份，基礎油進口量或仍表現較低水平.

整體來看，二季度基礎油的理論供需差均為負值，市場資源供應緊張的現象逐漸明顯。而基礎油的總供應下跌明顯，本質原因仍然在于國產裝置檢修、持續去庫下造成的供應收緊，當前資源供應偏緊對基礎油市場價格仍有較大支撐。

綜合來看，二季度在原油及供應的雙重利好下，基礎油市場逐漸脫離歷史運行規律，那么二季度，在基本面支撐較為缺乏的背景下，基礎油風險溢價仍存，基礎油高價還能持續多久，這仍然是當前大家的關注所在。后市來看，國際原油走勢及基本面預期仍然是影響價格的主要驅動因素。

1.原油預期：原油偏強走勢 基礎油底部支撐明顯

對于國際原油，短期內仍將維持偏強運行為主，這將為后期基礎油價格筑牢底部支撐。

2.基本面預期：供應逐漸寬松 需求表現謹慎 限制上漲空間

從供應面來看，6月份基礎油裝置檢修基本結束，下一季度市場資源供應將逐漸寬松，一定程度限制基礎油價格的上行空間。

從當前的需求表現來看，下游需求并不理想，受原料成本傳導關系，目前調和廠家生產成本較高，因此產品價格也面臨多次上調的情況，二季度調和廠家訂單量較去年同期相比下降明顯，終端商家多按需定制為主，因此下游調和廠采購需求不高，基礎油需求量呈現下滑趨勢。那么7月份市場將進入傳統需求淡季，下游需求并無實質改善跡象。

因此后期資源供應逐漸寬松及需求疲軟將一定程度抑制市場價格上行空間。

3．后市預測：預計6月份基礎油市場將延續高位運行，部分資源或仍會小幅上漲；7-8月份基礎油市場或將出現拐點。

從原油來看，短期內國際原油仍將延續偏強走勢，對基礎油價格筑牢底部支撐。但從基本面來看，6月份過后，資源供應或將逐漸寬松，此時市場也已經進入傳統需求淡季，這一點將一定程度抑制基礎油市場上行空間。

綜合原油、供應、需求、庫存等各方面影響，預計7-8月份基礎油市場或將出現拐點，但整體仍將高位盤整為主。